CARIOCAS E GRINGOS DISCORDAM SOBRE O BRASIL

(Esse é um texto velho meu, que já saiu em uma revista de moda. O Antoninho me disse que como este blog está uma bosta, eu devia começar a publicar esse tipo de coisa aqui.)

A atual visão sobre a economia brasileira e seu futuro depende crucialmente da posição geográfica do analista.  Cariocas e gringos apresentam os dois extremos da discórdia. Quem será que está certo? (Por favor note que não emprego o termo “gringo” com sentido pejorativo - pelo menos não mais do que o termo “carioca”).

Ponto de vista carioca: “poço sem fundo”

De acordo com os cariocas, a economia brasileira seguirá tendência de piora, sem reversão no horizonte relevante. Os erros de política começaram no início do Governo Dilma e se tornaram mais graves com o tempo. A lista é conhecida: (i) a falta de liberdade para Banco Central de subir livremente os juros, (ii) a expansão descuidada do crédito público mesmo após o fim da crise, (iii) a desoneração de impostos visando o controle artificial da inflação, (iv) a maquiagem sobre operações fiscais e elevação do déficit público, (v) a tentativa absurda de fixar o câmbio em patamar predeterminado, (vi) a escolha arbitrária dos setores e empresas vencedores, e assim por diante.

Comparando o Brasil de hoje com o do Governo FHC ou Lula é difícil encontrar pontos positivos. E a situação externa é ainda pior. Conforme o preço de commodities cai, devido ao rebalanceamento da China, e a política monetária americana deixa de ser tão estimulativa, o mundo deixará de ajudar o Brasil. E sem esse amparo externo, vamos continuar caindo, e cometendo mais erros.

A única coisa sensata é apostar que o câmbio e inflação só vão subir. Os juros nominais também vão subir, ainda que atrasados. E a bolsa de valores vai sofrer. Em suma, venda Brasil

Percepção do gringo: “relativamente bem”

Em contraste, os Gringos veem o Brasil com olhos bem mais positivos. De acordo com eles, os países emergentes continuarão a crescer mais do que os desenvolvidos, até porque são mais pobres. Sendo assim, faz sentido espalhar seus investimentos pelo mundo afora. Dessa forma, a comparação relevante não é se o Brasil de hoje é pior do que o de ontem. Mas sim se o Brasil está melhor do que seus pares, os outros países em desenvolvimento.

Quando comparamos o Brasil com outros Emergentes importantes, não saímos tão mal na foto. É verdade que o México está em um bom momento, fazendo muitas reformas. Mas, por outro lado, a Índia, Turquia e África do Sul, três países com tamanho relevante, vêm apresentando desempenhos sofríveis, muito piores que o nosso. Instabilidade política, inflação elevada, inconsistências na condução política econômica que deixariam nosso ministro orgulhoso.

Nesse sentido, o Brasil continua sendo uma boa escolha. Os juros aqui ainda são tão elevados quando comparados ao resto do mundo, que vale colocar recursos em renda fixa. Várias empresas brasileiras não estão caras, e também justificam alguma alocação. A conclusão é diametralmente oposta à dos cariocas: compre Brasil.

Só eu tenho razão: “correndo à beira do abismo”

Tanto cariocas quanto gringos têm bons argumentos. Mas tenho uma forma diferente de abordar o problema, que me faz parecer mais esperto do que todos os outros. É assim:

O correto é pensar no Brasil como um investimento que terá bons retornos a menos que algo dê errado. Como alguém correndo à beira do abismo, que não se afasta dele mesmo se pudesse. Se não houver alguma nova crise internacional, ou uma surpresa ingrata como inflação nos EUA, os retornos do Brasil serão bons quando comparados aos dos países desenvolvidos. Isto é, os cariocas estão errados.

Contudo, se houver qualquer choque negativo, que perturbe esse frágil equilíbrio, a economia do Brasil sofrerá muito. Se bater um vento forte, caímos no desfiladeiro. Daí o Real vai apanhar perante o Dólar, a inflação vai subir, a Bolsa vai afundar, e o gringo é que está errado. Que tal?