Pastore no Estadão, Domingo

Ele explica bem a dinâmica cambial recente: juro real elevado com baixo risco de depreciação devido às intervenções do governo tornam os títulos brasileiros apetitosos...

Depois ele vai falar da relação cambio--inflação. E comete um erro teórico assustador, que um bom aluno de introdução à economia não deveria fazer. Ele diz o seguinte: quando câmbio deprecia, sobem os custos dos insumos de produção importados e então os empresários repassam isso para os preços, em parte. Correto! Aí, quase tive uma síncope quando, no parágrafo seguinte, ele afirma -- criticando a estratégia do governo de controlar inflação via câmbio -- que, na direção contrária, isso não vale !! E pior de tudo é a explicação que ele dá: é porque quando caem os custos (depois da apreciação) a maneira de aumentar o lucro não é reduzir preços, e sim mantê-los fixos. Então, nessa direção o câmbio não ajuda, o efeito não vale. Dureza, Pastore...Quando custos caem, é ótimo -- no sentido de maximizar lucros -- reduzir preços. Justamente porque o ganho unitário aumenta no momento imediato que se segue à redução de custos é que preços mais baixos são a decisão ótima para a firma, dado que nesse cenário ela quer produzir e vender mais. Isso é micro muito básica mesmo, daí o meu espanto.

Depois ele cita uma evidência de impacto assimétrico do câmbio sobre a inflação, que eu acredito possa estar correta.  Segundas derivadas positivas da função custo marginal podem gerar essas assimetrias, mas isso não invalida o erro crasso de micro.