Os ricos tomam mais risco do que os pobres? Um estudo com "dados naturais"

Os economistas há muito se interessam por entender a atitude das pessoas com relação a risco. O interesse de longa data é compreensível: virtualmente todas as decisões econômicas pelas quais se interessam -- que carreira seguimos, quanto investimos em educação, com quem casamos, como gastamos nossa renda e onde investimos, como e qual instrumento de política monetária usar etc etc -- envolvem algum tipo de incerteza mensurável. Entender as escolhas econômicas que as pessoas (numa "capacity" governamental ou não) fazem passa, portanto, por entender como elas lidam com risco e incerteza.

Aversão a risco e riqueza

Uma dimensão particularmente importante é a relação entre riqueza e risco. O que acontece com nossa disposição a tomar risco quando ficamos mais ricos? Entender a relação entre aversão a risco e riqueza parece um detalhe pequeno no mar de questões "em aberto" na literatura econômica. Mas não é. As hipóteses sobre como as atitudes com relação a risco dos indivíduos se modificam com a mudança de riqueza são centrais em uma grande variedade de modelos econômicos e financeiros. Por exemplo: modelos de como a decisão de poupar respondem à incerteza associada a choques idiosincráticos na renda podem gerar conclusões qualitativamente diferentes em termos de planos de consumo e investimento, dependendo do efeito da riqueza na aversão a risco do indivíduo implícita na forma funcional da função utilidade adotada (i.e., se a aversão relativa e absoluta a risco cresce ou não com o aumento da renda e da riqueza). 

"Tá tudo dominado" -- só que não

O leitor deve imaginar que a questão já está resolvida. Primeiro por causa da  importância teórica, já que os resultados de muitos modelinhos econômicos são sensíveis à relação entre aversão a risco e riqueza. Segundo porque parece meio óbvio -- ou pelo menos é o que nossa intuição sugere -- que o sujeito rico será muito mais tolerante ao risco do que era quando pobre. 

Mas a questão, ao menos empiricamente, está longe de ter sido resolvida. 

Os estudos empíricos sobre como a aversão a risco é afetada pela riqueza são relativamente escassos, inconclusivos e quase todos usam dados com limitações relativamente sérias. Há estudos que mostram evidência de que o aumento da riqueza tende a elevar a disposição das pessoas a tomarem riscos. Outros estudos sugerem que a aversão a risco aumenta com a riqueza ou mesmo que não têm nenhum efeito significativo sobre a disposição das pessoas a tomarem risco. Até estudos baseados em experimentos de laboratório são similarmente inconclusivos -- eu mesmo cheguei a fazer um desses durante o doutorado com resultados limitados.

Mesmo que as coisas não apontassem em direções distintas, é possível dizer que esses estudos fornecem evidência pouco sólida: muitos estudos usam dados coletados a partir de questionários com questões hipotéticas ou dados experimentais de laboratório que medem riscos com base em escolhas envolvendo riscos pequenos e grupo demográficos não-representativos da população. 

E agora, quem poderá nos salvar?

Mauro Rodrigues, Marcos Rangel e eu resolvemos atacar essa questão com dados diferentes -- dados provenientes de um contexto natural de decisão que pudessem mitigar várias das limitações dos estudos existentes. Resolvemos investigar a relação entre riqueza e aversão a risco olhando para o comportamento dos motoristas quando estes estão dirigindo em avenidas com "lombadas eletrônicas" -- esses dispositivos eletrônicos que as autoridades de trânsito utilizam para controlar a velocidade dos veículos (foto ilustrativa abaixo).

Hipótese de Identificação

Mas onde está o risco e onde está a riqueza aí nesse contexto? Bom, todo mundo já deve ter percebido que muitos motoristas, quando passando por essas lombadas, frequentemente reduzem a velocidade de seus veículos para níveis muito abaixo do limite de velocidade indicado pelos sinais de velocidade. Nossa hipótese é que essa redução de velocidade engendrada pelo motorista reflete em alguma medida sua aversão ao risco e incerteza da acurácia dos instrumentos de mensuração de velocidade -- tanto o odômetro do veículo quanto do equipamento fiscalizatório externo. Quanto maior for a redução, maior seria a aversão a risco (de multa) do indivíduo.

Sobre a riqueza, parece ser razoável assumir que o nível de riqueza e o valor de mercado do veículo  dos motoristas comovem na mesma direção. Isso nos permite então usar como medida aproximativa da riqueza do indivíduo o valor de mercado do seu veículo (isso nem precisa ser verdade para 100% dos motoristas).

Esses dados envolvem quantias relativamente altas de dinheiro ``em jogo'' (as multas podem chegar a centenas de reais) e, acreditamos, capturam atitudes das pessoas com relação a risco em um ambiente natural e realista de observação.

Research Design

Ao longo de uma semana, por cerca de 8 horas diárias, coletamos dados sobre velocidade e características de veículos em quatro pontos da cidade de São Paulo (bairro do Alto da Lapa). Em dois desses pontos (pontos 2 e 3 do mapa abaixo) havia equipamento de aferição de velocidade instalados pela Companhia de Tráfego da cidade. Nos outros dois pontos não há lombada eletrônica. Dados nesses pontos servem como um "teste placebo", pois que nesses pontos não deveríamos observar nenhuma relação entre velocidade e preço do veículo -- o que, se for o caso, nos ajuda a excluir algumas hipóteses concorrentes para explicar os resultados observados nos pontos com lombada eletrônica (logo a seguir falo dos resultados).

Esses dados foram coletados com a ajuda do equipamento da empresa Lasertech do Brasil -- conseguimos finan$$iamento da FAPESP e do CNPq. Eles possuem um equipamento, a microdigicam, que fotografa e mede a velocidade dos veículos nas estradas (ver foto abaixo).

Camuflagem
Em um "estudo piloto" (uma espécie de ensaio, que serve pra checar o que pode dar errado), descobrimos que esse equipamento aí não poderia ficar ao ar livre. Os motoristas acreditam tratar-se da CET, o que criava dois problemas. Primeiro que eles mudavam o comportamento ao perceberem que estavam sendo observados -- o chamado "efeito Hawthorne". Segundo porque muitos motoristas xingavam e ameaçavam nossa equipe. Pra tentar mitigar o problema, resolvemos camuflar as câmeras com tripé e tudo mais colocando-os dentro de containers de lixo. A ideia era que a camuflagem fosse vista como um elemento comum da "paisagem" (ver foto de equipamento camuflado em um dos pontos abaixo).

Fazer ciência pode ser perigoso...

A identificação da USP nos containers de lixo não está aí por acaso. Foi introduzida quando o estudo principal já estava em andamento. Foi uma tentativa de acalmar motoristas e motoqueiros enfurecidos que ameaçaram bater na equipe e destruir o equipamento acreditando tratar-se de radar da CET. Infelizmente, em um dos confrontos mais tensos com alguns deles, a polícia apareceu antes que começássemos a distribuir osotogaris e ippons seio nagues nos motoboys.

Resultados

A análise estatística dos dados mostra que nossa medida de "propensão a tomar risco" está positivamente correlacionada com a proxy para seu nível de riqueza. Ou seja: os motoristas dirigindo os carros relativamente mais caros são também os motoristas que tendem a dirigir mais velozmente. Esse resultado é consistente com uma função de utilidade cujo parâmetro que captura a propensão a tomar risco do indivíduo aumenta à medida que sua riqueza cresce. Esse resultado é robusto à introdução de controles para os dias e períodos de observação e para a exclusão de veículos alugados, e de grande porte (caminhões e ônibus). Nos pontos de observação onde não há lombada eletrônica, o coeficiente da variável "preço do carro" não é estatisticamente significativa. O resultado desse "placebo" nos permite excluir, por exemplo, a história que os resultados nos pontos com lombada eletrônica estão sendo governados por habilidade.

Ameaças à validade dos resultados

O "calcanhar de Aquiles" da nossa investigação é mesmo nossa medida de aversão a risco. É bem provável que exista aí outras coisas -- custo de oportunidade, confiança no odômetro do veículos, inattention -- que não apenas aversão a risco. Endereçar esses potenciais problemas e receber outros tipos de feedback das pessoas em conferências e seminários ante de submeter isto à uma revista será nossa tarefa ao longo dos próximos Zeus sabe quantos meses. Quem tiver algo para falar (de preferência ruim, mas bom vale também) é mais do que bem vindo a fazê-lo na seção de comentários.